Накануне 2024 года турецкая компания Turkcell объявила о продаже своих украинских активов : 100% lifecell, Укртауэр и Глобал Билги. «Речь о компании, которая не нашла бы никого, кто ее поглотил бы за $1 пять лет назад. Речь о компании, ранее никогда не получавшей даже $1 прибыли», – подчеркнул СЕО lifecell Исмет Язиджи.
Как же удалось уговорить покупателя – французскую инвестиционную компанию NJJ Capital – так рискнуть во время войны? Почему после 18 лет работы в Украине Turkcell решила покинуть наш рынок? Какие сюрпризы французы могут приготовить для более успешной конкуренции с «Киевстар» и «Vodafone Украина»? Подобные вопросы в lifecell не комментируют до окончательного закрытия сделки. А этот процесс может растянуться надолго: недавно АМКУ вернул французам заявку на приобретение оператора. «Материалы, приложенные к заявке, не содержали исчерпывающей информации, необходимой для их рассмотрения в комитете», – отметили в ведомстве. Mind пошел к экспертам .
Как успешно Turkcell продвигалась на украинском рынке? Оператор lifecell (до 2016 года ООО «Астелит», ТМ Life:) начал работать в Украине с «небольшим» опозданием – с 2005 года. Тогда на рынке уже более 10 лет конкурировали «Киевстар» и Vodafone Украина (ранее UMC, МТС). Впрочем, основатели компании – Turkcell (55%) и СКМ Рината Ахметова (45%) – решили рискнуть. Но в итоге получили долгие убыточные годы. 2006 год оператор закончил с чистым убытком в $198 млн, 2007-й – $168 млн, 2008-й – $336 млн, 2009-й – $112 млн, 2010-й – $101 млн, 2011-й – $76 млн, 2012-й $56 млн, 2013-й – $33 млн, 2014-й – $465 млн, 2015-й – $202 млн.
В том же году Ахметов вышел из бизнеса: Turkcell выкупила у СКМ 45% акций за $100 млн.
Первую за всю историю чистую прибыль ($36,3 млн) компания получила в 2016 году. Впрочем, главным фактором взлета была продажа вышек lifecell компании «Укртауэр» (также принадлежит Turkcell) за $52 млн. Далее снова последовали убыточные годы: 2017-й – «минус» $19 млн, 2018 – «минус» $48 млн, 2019 – «минус» $43 млн.
Возвратным стал ководный 2020-й. И уже четыре года подряд оператор показывает чистую прибыль: 2020-й – 2,59 млрд грн, 2021-й – 610,9 млн грн, 2022-й – 972,3 млн, три квартала 2023-го – 1,68 млрд грн . Интересно, что lifecell вышла и на рекордную для военного времени динамику дохода: рост на 26% за три квартала 2023 года. В то время как у конкурентов темп ниже: у «Киевстар» – 12,1%, у «Vodafone Украина» – 8%.
Также lifecell стал единственным оператором, которому удалось за последний год показать увеличение абонентской базы (на 900 000 – до 9,1 млн. пользователей) и почти вернуться к довоенному показателю (2021 год компания закончила с 9,2 млн абонентов). У «Киевстар» во время великой войны количество клиентов просело на 2,2 млн – до 24,1 млн по итогам III квартала 2023-го , у «Vodafone Украина» на 3,8 млн – до 15,2 млн.
Почему сейчас Turkcell решила выйти из стабильно прибыльного бизнеса? По официально не подтвержденной информации, головной офис выставил актив на продажу еще в 2022 году, сделка стартовала в мае 2023 года.
«Думаю, ключевые факторы – война и связанные с ней риски и выход на окупаемость. В Turkcell дошли до логической точки окупаемости, оценили перспективы, включая войну и, наверное, решили не терять удачный момент для выхода», – предполагает телеком-эксперт Анатолий Фроленков.
Телеком-эксперт Александр Глущенко называет еще два фактора. «Во-первых, продажи стимулировали нестабильную экономическую ситуацию в Турции. Есть мнение, что Turkcell важно сосредоточиться на собственном рынке. А активы на проблемных рынках несут ряд финансовых рисков. Çukurova Group и другие совладельцы Turkcell – многопрофильный бизнес. По идее, они хотят вложить деньги от продажи в более окупаемые проекты», – анализирует эксперт.
Еще один фактор – дефицит средств для успешной конкуренции в Украине.
«Оператор так и не стал вторым на рынке. Чтобы дальше развиваться, нужно инвестировать в ФШСИ (фиксированный интернет). У «Киевстар» – примерно 1 млн абонентов ФШСД, у «Vodafone Украина» после приобретения Vega и «Фринета» – несколько сотен тысяч, а у lifecell – ноль. То есть с точки зрения рыночной конкуренции в нынешних условиях lifecell нуждается в значительных инвестициях для приобретения интернет-провайдеров (самостоятельно строить сети – дорого и долго). Так что, наверное, в Turkcell просчитали все риски, увидели, что нужно турбоускорение, и решили передать актив инвестору с запасом энергии и большей склонностью к авантюризму», – объясняет Александр Глущенко.
Кто же эти «авантюристы»? Покупателем становится французская компания NJJ Capital. Ее владелец Ксавье Ньель – тамошний бизнесмен, №439 в списке Bloomberg Billionare Index с состоянием $6,08 млрд. Миллиардер уже давно инвестирует в телеком-бизнес Евросоюза. Его группа Iliad предоставляет телеком-услуги под брендом Free во Франции и под брендом Play в Польше. Также Ксавье Ньель является владельцем операторов связи Monaco Telecom (Монако), Salt Mobile (Швейцария) и Eir (Ирландия).
Кроме телекома, бизнесмен имеет медийные активы (доля в газете Le Monde), он является членом правления Kohlberg Kravis Roberts (американская инвесткомпания из списка Fortune 500) и французской девелоперской компании Unibail-Rodamco-Westfield. Ранее Ньель уже сотрудничал с украинским бизнесом: в UNIT City была запущена UNIT Factory на базе лицензии школы программирования «42», основанной миллиардером.
Зачем французам lifecell? По словам Анатолия Фроленкова, теоретически новому владельцу актив нужен для трех сценариев. «Первый маловероятный – быстрая перепродажа. Насколько знаю, такие спекулятивные сделки – не профиль французов. Второй, наиболее вероятный – усиление позиций lifecell через покупку операторов ФШСД и последующую продажу стратегам Orange, Deutsche Telekom, Vodafone и т.д. Третий сценарий – французы надолго становятся стратегическими инвесторами в Украине, а также покупают местных игроков в сегменте ФШПИ. Плюс французы имеют доступ к разным дотационным программам, фондам по восстановлению ЕС. Возможно, таким образом они думают привлечь льготные вливания в инфраструктуру», – объясняет эксперт.
Александр Глущенко считает, что lifecell нужен NJJ Capital для экспансии на Восток: «Когда у группы много активов в разных странах – важна синергия. Следует увеличивать абонентскую базу для того, чтобы показывать эту синергию перед акционерами. И даже если это проблемная страна, добавить более 9 млн клиентов – неплохой показатель. А абонент в Украине стоит на порядок дешевле, чем у ЕС».
Также эксперт предполагает, что французы сильно верят в победу Украины. «И понимают, что после победы над российскими оккупантами в наш рынок будут проинвестированы значительные средства. Эта вера должна стать маркером для других инвесторов, особенно тех, которые готовы вкладывать деньги в страны с форс-мажорными обстоятельствами: «Смотрите, есть бизнес-климат и можно рисковать». Покупка lifecell может стать очень хорошим знаком для западных инвесторов. Потому что на рынок вышла не какая-нибудь неизвестная фирма из оффшоров, а белая европейская компания», – объясняет Александр Глущенко.
Впрочем, возвращение АМКУ заявления инвестору может поколебать этот маркер. « Последние 30 лет инвестклимат в Украине похож на корявое лоскутное рядно, где каждый маленький феодал или директор пляжа считает, что власть и должность – это их частная собственность, и им позволено монетизировать процессы, не забывая о себе. Частный интерес выше государственного. Вопрос: кто будет в сознании вкладывать деньги в Украину, где, кроме фактора соседа-агрессора, еще присутствуют такие «инвестируемые»? » – предполагает Александр Глущенко.
Кого из интернет-провайдеров могут приобрести? Анатолий Фроленков предполагает, что вероятнее всего французов заинтересует покупка «Датагруп-Volia». «Помимо lifecell они неслучайно покупают и «Укртауэр». Это уникальная компания, предоставляющая вышки в аренду не только lifecell, но и другим операторам. В будущем эта услуга будет набирать обороты. Думаю, логичный шаг – присоединить магистральный бизнес «Датагруп». Это поможет усилить позиции и на рынке фиксированного интернета», – предполагает Анатолий Фроленков.
Александр Глущенко также считает, что “Датагруп-Volia”, “Ланет”, “Тенет”, Prostonet и другим игрокам, входящим в первую десятку на рынке, можно готовиться к возможным переговорам. Французы, прежде всего, станут рассматривать интернет-провайдеров, работающих на территориях со скоплением абонентов lifecell. Это те игроки, которых выгоднее купить: у их абонентов повышена лояльность, что поможет быстрее конкурировать и переманивать чужих абонентов, не покупая других провайдеров.
«Рынок открыт и настолько просел, что иностранные инвесторы могут скупать активы в разы дешевле, чем они стоят за границей. Итак, вероятно, что игрокам будут приносить предложения по продаже. Но не всем. Сейчас в Украине много провайдеров – это микс телекома, «оптимизации» и хобби. Такие активы никто покупать не будет. Поэтому важно прекратить играть в демпинг, думать, как повысить уровень ARPU и смотреть в сторону оптимизации своей деятельности согласно действующему законодательству. То есть, чем белее и прозрачнее компания, чем проще ее можно проверить, что она – ООО, а не набор ФЛП, тем больше вероятность продаж», – уточняет Александр Глущенко.
Какова может быть окончательная сумма сделки? Turkcell пока ее не разглашает. Только уточняет, что номинальная стоимость акций lifecell – 12,7 млрд грн, Укртауэр – 1,96 млрд грн, Глобал Билги (сеть колл-центров) – 47,2 млн грн. «Номинальная стоимость – это цена войны. Если бы актив продавали в мирное время, оно было бы намного выше», – говорит Александр Глущенко.
До полномасштабной войны телеком-активы в среднем оценивались в 4–4,5 EBITDA. Судя по объявленной номинальной стоимости, сейчас мультипликаторы значительно просели. Первые три квартала 2023 года lifecell завершил с EBITDA в 4,97 млрд. грн. Результаты за год еще не объявлены, примерно этот показатель составляет 7 млрд. грн.
Анатолий Фроленков предполагает, что окончательная стоимость будет несколько меньше номинальной: «Думаю, турки предложили очень «вкусную» цену».
Когда сделка будет окончательно закрыта? Возможно, через несколько месяцев, сообщили Mind в lifecell к новости об АМКУ. Пока никто не может прогнозировать сроки закрытия.
Помешает ли это соглашение возможной национализации части lifecell? Теоретически должна. Напомним: примерно 20% акций Turkcell косвенно принадлежат подсанкционным российским олигархам Михаилу Фридману, Петру Авену и Андрею Косогову. Осенью 2023 Шевченковский районный суд г. Киева арестовал 19,8% уставного капитала lifecell. У следствия были «претензии» именно к российским бенефициарам Turkcell. После продажи 100% lifecell французам уголовное дело должны закрыть.
Впрочем, недавний «ход» АМКУ с возвращением заявления может свидетельствовать, что сейчас «разыгрывается» несколько иной сценарий: сначала государство национализирует долю lifecell, которая косвенно принадлежит российским олигархам, а затем разрешает покупку актива западному инвестору. Не отпугнет ли такая «многоходовка» NJJ Capital – вопрос открытый.
Источник: https://mind.ua/